精密製（zhì）造轉（zhuǎn）型國內PCB龍頭，三大業務（wù）多（duō）元發展

1.精密鈑金業務起家，兼（jiān）並收購布局PCB產業
蘇州東山精（jīng）密製造股份有限公（gōng）司發源於一家從事鈑金（jīn）和衝壓業務的小型工廠，目前形（xíng）成PCB、光電、精密製造三大業（yè）務板塊。公司前身蘇（sū）州市東山鈑金有限責任公司，於1998年成立，初期主營精（jīng）密鈑金產品，2007年變更設立為蘇州東山精密製造（zào）股份有限公司。2010年公司在（zài）深交所主板上市（shì），先後擴展LED、LCM、觸控麵板業務，涉足通信、消費電子、汽車行業。公司於2016年（nián）收購MFLEX，開啟（qǐ）軟板PCB業務，並於2018年收購（gòu）Multek填補（bǔ）硬（yìng）板空白，推進PCB產品全方位覆蓋，2021年躋身為全球第三（sān）的印刷線路板企業。

袁氏父子為公司實際控製人，采用職業經理人（rén）的經營模式（shì）。公司董事（shì）長袁永剛、總經理袁永峰、自然人股東袁富根為公司實際（jì）控製人（rén），其（qí）中袁富根與袁（yuán）永剛、袁永峰係父子關係，三人均為公司發起人，通過多次投資收購精（jīng）準布局電子電路、光電顯示及精密製造業務領域，聘請單建斌先生等專業（yè）人士梳理印製線路板業務。

公司業務形成三（sān）大（dà）板塊、五大（dà）事業部的布（bù）局。三大板塊涵蓋電子電路、光電顯示和精密製造，下設（shè）MFLEX、Multek、LED、觸控顯示和精密製造（zào）五（wǔ）大事業部，產品廣泛應用於消費電子、通信設備、工業設備、新能源汽車、AI等行業。電子電路（lù）領（lǐng）域，公司建立PCB全（quán）產品線，子公司MFLEX主營（yíng）軟板業務，Multek主營硬板、軟硬板業務，提供從設計（jì）、研發到製造、裝配的全方位PCB產品服（fú）務。光電顯示領域，LED業務主要產品為（wéi）小間距LED、Mini LED，觸控顯示業務主要產品為觸摸產品、液（yè）晶顯示模組產品，涵蓋大、中、小尺寸（cùn）顯示領域。精（jīng）密製造領域（yù），提供天線、濾波（bō）器、陶瓷、壓鑄、鈑金及衝壓等結構件、組件。

2.公司收購PCB資（zī）產整合成效顯著，資產負（fù）債率持續回（huí）落（luò）

公司（sī）收購整合MFLX、Multek等優（yōu）質資產，實（shí）現營業收入與（yǔ）淨利潤的穩步攀升。2016年公司收購MFLX，切入蘋果供應鏈，基於公司的職業經理人模式，聘（pìn）請單（dān）建斌先生為執行總裁（cái），單總對公司的產（chǎn）能規劃及生產（chǎn）效率進行（háng）梳理，經營效果卓（zhuó）有（yǒu）成效。2021年公司實現營業收入317.9億元，2018-2021年公司營（yíng）業收入複合增長率為（wéi）17.1%，2022Q1-Q3營業收入達（dá）到228.2億元，YoY+4.6%。公司2018-2021年歸母淨利潤複合（hé）增長率（lǜ）31.9%，2021年歸母淨利潤18.6億元，YoY+21.7%。2022Q1-Q3歸母淨利潤15.8億元，YoY+31.9%。

公（gōng）司（sī）優化內部經營（yíng）效率，實現淨利率穩步提升。公司毛利率由（yóu）2017年的14.3%提高至（zhì）2022Q3的16.6%，Multek、MFLX由於收購的曆史原因（yīn），導致債務包（bāo）袱較重，資產負債率一（yī）度達到72.9%。公司通過整合Multek工廠、梳理（lǐ）產品結構，MFLX在原有銷（xiāo）售團隊的基礎上，采用日本設備並進行（háng）產線改造，實現開（kāi）源節流（liú），從而提升在客戶（hù）中的料號（hào）份額、稼動率的形式，增加（jiā）經營性的現金（jīn）流入，推動淨利率由2017年的3.5%上升至2022Q3的6.9%。2019-2021年ROE持續（xù）爬升，2021年ROE達12.8%，ROIC為8.3%。

公司優化資（zī）本結構以降低財務費用（yòng）率，貫徹實施“降負債、調結構”策略。公司的資產負（fù）債率從2019年的72.9%降至2022Q3的60.9%，2022Q3資產負債率60.9%。公司通過三次定向（xiàng）增發（fā）調整（zhěng）負債結構，2015、2017、2020年定向增發合計資金85.6億（yì）元。同時，公司優化經營效率，降本增效成果（guǒ）顯著，2018-2021年財務（wù）費用從6.3億元降至4.4億元，財務費用占營（yíng）收（shōu）比例（lì）從3.17%降至1.37%。2022Q1-Q3財務費用在美元兌人民幣升值的匯兌收益影（yǐng）響下，下（xià）降（jiàng）至0.60億元，財（cái）務費用占營收比例（lì）0.26%。

PCB業務已成（chéng）為公司的支柱性業（yè）務，貢獻主要盈利。2022H1 PCB業務收入90.5億元，占比為62.2%，觸控麵板及LCM模組（zǔ）/LED及其模（mó）組（zǔ）/通信（xìn）設備組件項目分別實現收入（rù）22.0/11.3/20.8億元，占（zhàn）比分別為（wéi）15.1%/7.8%/14.3%。2022H1 PCB業務毛利14.9億元，PCB業務毛利占比提高至71.1%，觸控麵板及（jí）LCM模組/LED及其模組/通信設備組件項（xiàng）目（mù）毛利分別為0.8/1.4/3.4億（yì）元，占比分別為4.0%/6.8%/16.1%。

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